如何把握黄金这一轮行情？

今年3月以来，随着国际地缘政治冲突以及全球宏观经济等多重因素催化，市场避险情绪的提升使得黄金价格再度刷新历史高点黄金行情。截至今日（2024-4-9）国内黄金价格达555.94元/克，自3月份以来上涨15.29%，引发市场极大关注。

资料来源：iFind黄金行情，统计周期：2024-1-1——2024-4-9，不构成投资建议

本轮全球黄金价格的大幅上涨，背后有许多方面值得我们关注，除了地缘冲突与宏观经济以外，各国央行的相关政策以及全球投资者的资产配置策略，也成了本轮金价上涨的重要因素，本期将详细介绍相关内容，以及解读其中相关投资机会黄金行情。

全新黄金定价体系浮出水面

自黄金价格持续走高以来，我们发现，用传统的分析框架分析本轮黄金走势的效果已经不佳，用全新的视角来确定当前的黄金价格体系，确定相关的影响因素就显得尤为重要黄金行情。

传统上黄金行情，黄金定价体系以美元实际利率为核心，一般包括四层因素：

（1）货币属性：一方面黄金本身用美元计价，另一方面黄金和美元在货币体系中也存在替代关系，因此与美元在多数情况下呈负相关性黄金行情。

（2）金融属性：黄金可以被视作“零息债”，而美债实际利率一定程度上充当了持有黄金的机会成本黄金行情。

（3）避险属性：在地缘冲突或经济、金融不稳定因素爆发时，投资者倾向于将黄金作为栖息地黄金行情。

（4）商品属性：黄金是供给有限的稀缺资源，具有一定的工业用途和装饰价值黄金行情。

资料来源：Wind黄金行情，华泰研究

而随着近两年的地缘形式变化+高利率环境，导致旧的黄金定价体系解释力越来越弱黄金行情。对此，华泰证券认为，以央行购金为核心变量的黄金定价新机制正在逐渐浮出水面：

（1）全新货币属性：疫情后美联储持续扩表黄金行情，